Transcripto de comentarios hechos durante nuestra llamada trimestral, 14 de enero de 2021.
Q1 Quarterly Call – INSIGNEO TV from Insigneo on Vimeo.
Buenas tardes a todos y bienvenidos a nuestra llamada trimestral de mercado. Mis opiniones sobre los merca-dos y los activos de riesgo no han cambiado mucho desde nuestra última reunión virtual, la llamada trimes-tral realizada en octubre del año pasado. Para aquellos de ustedes que recuerden esa presentación, recordarán que nuestro tema en ese entonces era “Permanecer en el juego pero cambiar a los jugadores”. Estábamos aludiendo al hecho que deseábamos seguir invertido en activos de riesgo, ya que creíamos en ese entonces (y todavía lo hacemos hoy) que un mercado alcista naciente comenzó en marzo de 2020 después de la extraordinaria caída de mercado pro-ducto de la pandemia y las cuarentenas posteriores.
— “De hecho, los resultados han sido mejores de lo esperado. La eficacia de las vacunas, específicamente las de Pfizer, Moderna y Astra Zeneca, es incluso mayor de lo predicho y todavía estamos esperando los resultados de J&J.”
Sin embargo, debe rotar sus carteras de aquellos sectores y estilos que más se beneficiaron de la pandemia a los más afectados por ella. De los “ganadores de Covid” a los “perdedores de Covid”, por así decirlo. Aunque luzca simplista, eso significa en cierto modo llevar a cabo lo contrario a lo que hicimos en 2020. ¿Cuál fue la razón detrás de este movimiento? Bueno, en pocas palabras, creíamos que la recuperación económica de este año sería mucho más sólida de lo que esperaban la mayoría de los comentaristas y participantes. Porque la avalan-cha de liquidez (tanto de las autoridades monetarias como fiscales) cubriría el retorno de la demanda agregada una vez que la pandemia estuviera bajo control gracias a la inoculación masiva producto de las numerosas vacunas que existen. Bueno, hasta ahora todo bien. De hecho, los resultados han sido mejores de lo esperado.
La eficacia de las vacunas, específicamente las de Pfizer, Moderna y Astra Zeneca, es incluso mayor de lo predicho y todavía estamos esperando los resultados de J&J que podrían resultar el mejor de todos, ya que se puede administrar en una dosis y no requiere el manejo especial de los anteriores. Debido a esto, hemos revisado nuestras expectativas de crecimiento global. Comencemos con la economía porque los ciclos económicos dictan los ciclos del mercado, y gran parte de acertar en los mercados es acertar en el ciclo económico. Uno de mis principios rectores en el análisis es la simplicidad, y tenemos una “regla de oro” sobre cómo posicionamos nuestras carteras en función del lugar del ciclo en el que nos encontramos…
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